49 МАСТЕРПЛАНС где: Investments - начальные инвестиции, CFt - чистыйденежныйпотокмесяца t, N - длительность проекта в месяцах, IRR - внутренняя норма рентабельности. Проект считается приемлемым, если рассчитанное значение IRR не ниже требуемой нормы рентабельности, которая определяется инвестиционной политикой компании. Модифицированная внутреняя норма рентабельности, MIRR (Modified internal rate of return) опирается на понятие будущей стоимости проекта. Будущая стоимость проекта, TV (Terminal value) - стоимость поступлений, полученных от реализации проекта, отнесенная к концу проекта с использованием нормы рентабельности реинвестиций. Норма рентабельности реинвестиций R, в данном случае, означает доход, которыйможет быть получен приреинвестировании поступлений от проекта. где: R - норма рентабельности реинвестиций (месячная), N- длительность проекта (вмесяцах), CFt - чистыйденежныйпотокмесяца t. Модифицированная внутренняя норма рентабельности определяется как ставка дисконтирования, при которой выполняется следующее условие: где: COt - выплаты месяца t, r - требуемая норма рентабельности инвестиций (месячная), N - длительность проекта в месяцах. Другими словами, для расчета показателя MIRR, платежи, связанные с реализацией проекта, приводятся к началу проекта с использованием ставки дисконтирования r, основанной на стоимости привлеченного капитала (ставка финансирования или требуемая нормарентабельностиинвестиций). При этом поступления от проекта приводятся к его окончанию с использованием ставки дисконтирования R, основанной на возможных доходах от реинвестиции этих средств (норма рентабельности реинвестиций). После этого, модифицированная внутренняя норма рентабельности определяется как ставка дисконтирования, уравнивающая две этих величины (приведенные выплаты и поступления). ПОКАЗАТЕЛИ ЛИКВИДНОСТИ (LIQUIDITY RATIOS) Показатели ликвидности характеризует способность компании погашать краткосрочные обязательства. Коэффициент текущей ликвидности (Current Ratio) рассчитывается как отношение оборотных средств к краткосрочным обязательствам (в процентах). При расчете используются средние значения балансовых показателей за расчетный период. Этот коэффициент показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения краткосрочных обязательств. В международной практике, нормальным значением коэффициента ликвидности считается величина от ста до двухсот (иногда до трехсот) процентов. Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть, по меньшей мере, достаточно для погашения краткосрочных обязательств. Превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами более чем в три раза также является нежелательным, поскольку может свидетельствовать о нерациональной структуре активов. Коэффициент срочной ликвидности (Quick ratio) определяется как отношение наиболее ликвидной части оборотных активов (денежных средств, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений) к краткосрочным обязательствам (в процентах). При расчете используются средние значения балансовых показателей за расчетный период. Нормальное значение коэффициента должно превышать сто процентов. Однако в практикероссийскихпредприятий, оптималь-
RkJQdWJsaXNoZXIy MTc0MzY4Mg==